Witam
Chciałbym pokazać co na przestrzeni ostatnich lat działo się, ze spółką Azoty Tarnów. Jak rząd może manipulować ceną akcji. Jakie są perspektywy i o co naprawdę chodzi?
Dla doświadczonych graczy nie będzie to nic odkrywczego, ale dla mniej doświadczonych może stanowić garść cennych informacji.
Na początek aktualny widok długoterminowy.
Jak widać, da się wyrysować jakiś tam kanał wzrostowy, z którego kurs wyszedł dołem. I trochę inne ujęcie.
Ważne wsparcia, ładna dywergencja na MACD zapowiadajaca koniec wzrostów i STS, który sugeruje, że nawet po tak silnej korekcie siły na wzrost w tym momencie są nieznaczne.
Ale cofnijmy się teraz, żeby zobaczyć co spowodowało taki stan rzeczy.
Mamy początek roku 2012, cena Azotów wynosi około 25 zł za akcje i jest stosunkowo niższa niż w dniu debiutu. W tym czasie, Azoty mają już ugruntowaną pozycję na rynku międzynarodowym i są poważną konkurencją dla firm zagranicznych, a jednocześnie w ciężkim dla Polskiej gospodarki roku 2011( właściwie dopiero wtedy dotarły do naszego kraju skutki kryzysu), ich niska cena sprawia, że są łakomym kąskiem dla konkurencji. Miedzy innymi dla światowego potentata jakim jest rosyjski Acron.
16 maja, poprzez spółkę Norica Holding, Acron ogłasza wezwanie na akcje Azotów. Ale co oznacza wezwanie na akcje i o co chodzi z wrogim przejęciem? Otóż dla jasności wywodu należy uciec w kolejna dygresję.
Wezwanie na akcje-Wezwanie polega na ogłoszeniu przez akcjonariusza zamiaru zakupu określonej ilości akcji. Cena w wezwaniu nie może być niższa od ważonej wolumenem obrotu średniej ceny rynkowej z okresu 6 miesięcy poprzedzających ogłoszenie wezwania. Acron by skłonić inwestorów do sprzedaży akcji wystawia w wezwaniu dość atrakcyjną cenę w tamtym czasie 36 zł za akcje. Inwestorzy jednak nie chcą odpowiedzieć, więc w lipcu Acron podwyższa cenę do 46 zł za akcje. W tym czasie jest to cena przewyższajaca cenę nominalną.
Wrogie przejecie- Jest to proces, który polega na zdobyciu kontroli nad spółką, dający możliwość zarzadzania nią, poprzez zdobycie większości w akcjonariacie spółki. Z oczywistych względów Polska, nigdy nie sprzedałaby największych w kraju zakładów chemicznych rosyjskiej spółce, wobec czego Acron, postanowił przejąć kontrolę poprzez przejęcie większości akcji. Temat wrogiego przejęcia na Polskiej GPW miał już miejsce kilkukrotnie. Miedzy innymi przejecie Emperii przez EuroCach, po długiej wojnie na wyniszczenie. Było to jedno z nielicznych przejeć zakończonych sukcesem. W roku 2012 Asseco chciało bezskutecznie przejąć Sygnity, ale cena wezwania na akcje była zbyt niska, by inwestorzy odpowiedzieli na wezwanie. Dużo bardziej musiała się namęczyć Bogdanka, by odeprzeć atak czeskiej grupy NWR. W 2010 roku Czesi chcieli skorzystać z okazji niskiej wyceny spółki i połknąć ją. Skuteczna kampania powstrzymała inwestorów przed sprzedażą, za to na Bogdankę zaczęła ostrzyć zęby JSW. Ostatecznie do przejęcia nie doszło. Nawet miedziowy gigant mimo, że jest 4 spółką na świecie pod względem ilości złóż miedzi, w roku 2013 zwrócił się o przygotowanie raportu w celu sprawdzenia czy grozi mu wrogie przejęcie.
Niemal wszystkie próby wrogich przejęć odbyły się po roku 2010. Powody takiego stanu rzeczy są co najmniej dwa. Po pierwsze do tej pory spółki notowane na GPW były zbyt mało znaczące
(btw, Polska dopiero od niedawna jest rynkiem, którym bardzo poważnie interesują się zagraniczne spółki-giganci, wcześniej w obszarze fuzji i przejęć, polskie transakcje w skali globalnej były mikroskopijne, po roku 2010 zostajemy dostrzegani, a nawet kupno Polkomtela przez Solrza, było jedną z największych transakcji w Europie w roku 2011, jako jeden z pierwszych w Polsce musiał do transakcji wykorzystać bardzo drogie finansowanie a&m),
by stanowić cel tak skomplikowanych działań jak rozpoczęcie procedur przejęcia, a dwa kryzys spowodował, że wiele spółek miało bardzo niską wycenę, co sprawiło, że zaistniała możliwość przejęcia ich tanim kosztem.
Ale wróćmy do naszych Azotów
Skarb Państwa w obronie przed wrogim przejęciem, podejmuje decyzje o połączeniu Azotów z inną spółką -Puławami. Cel takiego zabiegu jest oczywisty. Połączenie spowodowałoby wzrost wartości spółki i znacznie utrudniło przejecie jej przez wschodniego giganta. Kolejnym kryterium zaporowym, była cena za akcje. Niebezpieczeństwo kolejnego wezwania, do czasu sfinalizowania transakcji połączenia, było bardzo wysokie. Wzrost cen akcji miał spowodować, że Acron zrezygnuje z działań ofensywnych.
W planach wywindowania cen akcji Azotów, pomogła dobra koniunktura w sektorze Chemii, który właściwie, od czasu kryzysu nie zanotował żadnych głębszych korekt. Można również dopatrzeć się pewnego rodzaju sprzężenia zwrotnego. Otóż na brak głębszych korekt, wpływała również rosnąca cena potentata w tym sektorze- Azotów, co powodowało dobre nastroje wśród inwestorów indywidualnych, mniej świadomych powagi sytuacji.
Ponadto działaniem obronnym było podwyższenie kapitału zakładowego w Azotach, uchwała taka została podjęta 11 wrzesnia 2012 roku.
Do zatwierdzenia połączenia potrzebna była zgoda Komisji Europejskiej, która została wydana 18 stycznia 2013 r. a ostatecznie transakcja doszła do skutku dwa dni wcześniej 16 stycznia 2013 roku. Rosyjski Acron jednak nie zrezygnował ze swoich planów i nadal skupował akcje Grupy. Więc jedynym skutecznym narzędziem obrony, stała się zaporowa cena, która nie miała nic wspólnego z fundamentami . Okazuje się że w październiku roku 2013 mimo wprowadzonych zmian w statucie uprzywilejowujących skarb państwa, nadal obawiano się wrogiego przejęcia. Do tego stopnia, że zaczęto rozważać włączenie do grupy Anwilu. Obrona tak wysokiego kursu, w czasach załamania na rynku okazała się tym razem nie możliwa, a napompowane akcje, po zrobieniu drugiego szczytu, zaczęły być szybko zbywane przez inwestorów realizujących zyski.
Podsumowując, po dokładnym przyjrzeniu się sprawie trzeba stwierdzić, że do wywindowania kursu doprowadziła polityka rządu. Okazała się skuteczna bo do przejęcia ostatecznie nie doszło. Obecnie sprawa przycichła, a kurs Grupy zawędrował w okolice fundamentalnych podstaw. Acron chyba zrozumiał, że Polski Rząd jest gotowy za wszelką cenę do pozostawienia statusu quo, w którym to on ma dominującą pozycję.
Czego spodziewać się dalej? Obecnie ryzyko przejęcia zostało zażegnane, więc nic nie wskazuje na to by kurs miał w szybkim tempie wrócić w okolice szczytów, technicznie, trzeba zwrócić uwagę na dwa zaznaczone przeze mnie wsparcia. Po tak dużej korekcie, możliwy jest jednak powrót do linii dolnego ograniczenia kanału wzrostowego. Na pewno spółkę warto dodać do obserwowanych. Osobiście obstawiam odbicie od któregoś z zaznaczonych wsparć
A co słychać na mniejszym interwale?
Marazm można powiedzieć… dopatrzyłbym się tam trójkąta. Ja obstawiam wyjście dołem, a Wy?
Pozdrawiam
Eldraque
